저자는 “내 눈에 좋은 기업은 남의 눈에도 좋다. 그래서 이런 기업의 주식은 다른 주식보다 높은 가격을 지불해야 하며 이런 증시는 이익 예상 라이프 사이클의 12시 근처에서 빈둥거리기 쉬운 “과 그 이유를 설명하고 있다(이익 예상 라이프 사이클은 리뷰(1/3)편 참조). 책에서는 또 1986~2000년까지 A+등급의 주가 상승률 대비 C및 D등급 주식의 상대 실적 통계를 제시하고 있는데, 아래 그림에서 A+등급의 주가 상승률은 480%인 반면 C및 D등급 상승률은 800%를 넘어선 것으로 나타났다.(상대 실적 2는 후자의 주가 상승률이 A+등급 주식의 상승률 2배임을 의미)특히 내가 그림으로 놀라야 한다고 느낀 것은 15년이라는 장기 전 구간에서 나쁜 기업의(누적)주가 상승률이 더 높은 한번도 추월당한 적이 없다는 점이다.필독서 리뷰-소음과 투자 검토(2/2)중에서많은 가치 투자의 대가들이 공통되고 있는 이야기의 하나가 ” 좋은 회사와 좋은 주식을 혼동하지 마라”” 좋은 회사보다 좋은 주식을 찾는다”라는 말입니다.위에서 언급한 인용문에 대한 자세한 내용은 “필독서 리뷰-소음과 투자(2/2)”편을 보세요.삼성 전자와 삼성 전기의 어딘가 더 좋은 회사를 말하면 당연히 삼성 전자입니다. 아이를 어느 회사에 취직시키겠느냐고 물으면 한결같이 대답할 것입니다. 그러나 나는<삼성 전기 삼성 전자의 파트너, 앞으로 다른 길을 갈 겁니다>라는 긴 글에서 왜 삼성 전기가 삼성 전자보다 ” 좋은 주식”이라고 생각하는지 말한 것이 있습니다. 그 글에 길게 많은 논거를 적어 놨는데 쉽게 핵심만 말하면 이렇습니다. 1. 휴대 전화와 PC/노트북 시장이 좋아지면 삼성 전자 메모리 반도체, 휴대 전화 사업이 좋아진다. 1-1.1. 상황이 발생하면 삼성 전기의 기판 사업 부문, 그리고 mlcc도 좋아진다.2.1. 부문이 좋아지지 않아도 전기 자동차 시장과 자동차 전장화 비율은 계속 고도 성장 중이다. 2-2)삼성 전기의 매출에서 전장용 mlcc의 비율은 계속 높아지고 있다.(한편 자동차 반도체는 삼성 전자의 하이엔드액 집적 반도체가 많이 쓰이지 않았다. 즉, 전기 자동차 시장의 성장이 삼성 전자에 미치는 영향은 삼성 전기에 비해서 매우 낮다)3. 휴대 전화 시장이 좋아졌다고 해도 삼성 전자는 저가형의 중국 기업, 프리미엄 폰에서는 애플과 힘겨운 싸움을 해야 한다. 3-3. 삼성 전기는 mlcc세계 2위의 기업에서 중국과 대만의 mlcc업체와 기술 격차가 크다. 그리고 전장용 mlcc에서 일본 기업과 격차가 크지만 급속히 따라잡고 있다.그런데 위에서 거둔 이러한 비교 우위를 반영하고 삼성 전기의 주가가 삼성 전자의 주가보다 훨씬 좋은 앞 반영을 하고 왔다면 얘기가 달라지죠. 그러나 아래의 차트 비교에서 보듯 두 회사 주가는 이 1년간 비슷한 궤적을 보이고 왔습니다. 기간을 벌리고 5년간 차트를 비교해서도 같습니다.많은 가치투자 대가들이 공통적으로 생각하는 이야기 중 하나가 ‘좋은 회사와 좋은 주식을 혼동하지 말라’ ‘좋은 회사보다 좋은 주식을 찾아라’는 말입니다.위에서 소개한 인용문에 대한 자세한 내용은 ‘필독서 리뷰 – 소음과 투자(2/2)’편을 참고하시기 바랍니다.삼성전자와 삼성전기 중 더 좋은 회사를 말하면 당연히 삼성전자입니다. 아이를 어느 회사에 취직시키고 싶냐고 물으면 한결같이 대답해 줄 것입니다. 하지만 저는 <삼성전기-삼성전자 파트너, 이제 다른 길을 갈 것입니다>라는 긴 글에서 왜 삼성전기가 삼성전자보다 “좋은 주식”이라고 생각하는지 말씀드린 적이 있습니다. 저 글에 장황하게 많은 논거를 써놨는데 간단하게 핵심만 얘기하면 이렇습니다. 1. 휴대폰과 PC/노트북 시장이 좋아지면 삼성전자의 메모리 반도체, 휴대전화 사업이 좋아질 것이다. 1-1.1. 상황이 발생하면 삼성전기의 기판 사업 부문, 그리고 mlcc도 좋아진다.2.1. 부문이 나아지지 않더라도 전기차 시장과 자동차 전장화 비율은 계속 고성장 중이다. 2-2. 삼성전기 매출에서 전장용 mlcc 비중은 계속 높아지고 있다. (반면 자동차 반도체에는 삼성전자의 하이엔드 고집적 반도체가 많이 사용되지 않는다.) 즉, 전기차 시장의 성장이 삼성전자에 미치는 영향은 삼성전기에 비해 매우 낮다) 3. 휴대폰 시장이 좋아진다고 해도 삼성전자는 저가형 중국 기업, 프리미엄폰에서는 애플과 힘겨운 싸움을 벌여야 한다. 삼성전기는 mlcc 글로벌 2위 기업으로 중국과 대만 mlcc 기업과는 기술 격차가 크다. 그리고 전장용 mlcc로 일본 기업과의 격차가 크지만 빠르게 격차를 줄이고 있다.그런데 위에서 언급한 이러한 비교우위를 반영해서 삼성전기 주가가 삼성전자 주가에 비해서 훨씬 좋은 선반영을 해왔다면 이야기는 달라질 것입니다. 그러나 아래 차트 비교에서 알 수 있듯이 양사의 주가는 지난 1년간 비슷한 궤적을 보여왔습니다. 기간을 넓혀 5년간의 차트를 비교해봐도 마찬가지입니다.최근, 그리고 오늘의 대주전자 재료 주가 흐름을 보면서 그렇게 자세하게 해설하고 거론되고 좋겠습니다.누구나 뉴스를 보고, 애널리스트가 쓴 레포트를 읽습니다. 그러나 애널리스트는 각각이 담당하는 섹터가 다릅니다. 그래서 자신의 섹터만 살펴보고 사는 것이 특히<섹터 애널리스트>의 사람들입니다. 그래서 의도하고 있지만 의도하지 않아도 자신의 섹터만 말 것입니다. 우리가 자신이 보유한 종목에 대하여 좋은 점만 보기 쉽도록 말이죠.그래서/그러나 우리는 그들과 달리 그들이 없는 노력을 해야 합니다. 비교해서 비교하고 뽑아 다시 뽑는 노력이죠. “그래, 너의 말은 알고 당신이 말하는 그 회사가 좋은 기업이라는 것은 이해한다. 그러나 나는 더 좋은 회사, 더 좋은 주식을 찾아야 한다”와 끝없이 우리 자신에게 이야기하지 않으면 안 됩니다.그러기 위해서는 그들은 말하고 안 주는 얘기를 스스로 찾아내려는 노력과 훈련을 해야 합니다. ” 좋은 회사”보다 ” 좋은 주식”을 찾아야 하고” 좋은 주식”보다 “더 좋은 주식”을 찾으려는 노력을 끝없이 해야 하고,”야, 이 회사는 정말 좋아지겠지. 인수하지 않으면”은 아니다”그래, 좋네. 더 나아질 것이다”라는 태도의 당연한 귀결은 사람보다 많이 찾고 남보다 많이 읽는 사람이 생각하지 않는 면까지 더 깊이 생각하고 사람은 하지 않은 혐의도 하고 보는 것입니다.저는 그렇게 선택한 주식을 ” 고린 주식”이라고 부릅니다. 정말 열심히 공부한 학생들의 책은 손때가 새까맣게 붙어 있듯이 그 회사의 구석구석, 그 주식의 이것 저것을 남보다 자세히 알려면 그렇게 손때가 묻는 과정이 필요합니다. 그래서 당연히”시간”이 필요합니다.주식 농부의 박·영옥 씨는 아무리 좋은 주식을 발견해도 일단 좀 사다 놓고 공부하고 관찰하면서 적어도 3년 정도 지켜본 뒤에 의미 있는 비중을 편입한답니다. 나는 거기까지는 못해도 최소한 3개월 이상은 지켜보는 편입니다. 감사합니다。
